crypto世界的「华尔街崇拜」该祛魅了,但DeFi替代中心化金融还有多远?

crypto世界的「华尔街崇拜」该祛魅了,但DeFi替代中心化金融还有多远?

作者:北辰
很难对这几天FTX全家桶的覆灭进行深入讨论,因为各种消息并不透明,所以评论中臆测的成分会很高,何况事态还在不断发展之中。

截至11月11日发稿,Alameda Research已经全员辞职,那么FTX和Solana还会远吗?(注:这不是反问句,而是单纯的疑问。)

  爆雷的来龙去脉

先按照时间顺序来简单梳理下FTX挤兑潮的来龙去脉。

5月份Terra崩盘,规模超100亿美元的三箭资本借贷购入了至少5亿美元UST和Luna,为了还款而开始抛售持有的各种资产,加剧了整个市场的恐慌,最终还是无法偿清借款而宣布破产,并由此殃及了许多放款的加密机构。

Alameda反而以白衣骑士的身份四处救火,提供救助款来低价竞标。如此财大气粗的底气从何而来?直到11月2日CoinDesk的爆料才揭晓了谜底。

截至6月30日,Alameda资产负债表上有146亿美元的资产,大部分来自FTX,方式是把FTT质押给FTX,从而获得为期4个月的贷款。

那么问题是,FTX的资产又是从何而来?交易所当然是挪用交易所用户了……

此时SBF在赌4个月后以下三种可能的发生概率:

1.牛回,Alameda回报丰厚,然后轻松还款。FTX赚到了利息;

2.牛没有回,Alameda没钱还款,质押的FTT归属于FTX,但其实也没损失啥。FTX只需卖出部分FTT,再加上平台收入,只要用户不挤兑就不会爆雷;

3.牛没有回,Alameda没钱还款,质押的FTT归属于FTX,但其实也没损失啥。但FTX出现意外,开始挤兑,FTX无法提款。

情况1看起来比较扯,毕竟当时美联储是注定要步入加息周期,所以没有任何理由认为在宏观金融市场步入熊市的时候,crypto市场却迎来牛市。

但SBF当时非常乐观地公开预期,“理论上crypto熊市有可能会突然间向好,因为信贷危机是残酷的,而它已经持续了一年多,并且每天都在缓慢地削弱消费者的信心。”

SBF的判断前提是美联储的加息会终止,事实证明他错了,而且错得离谱,错得缺乏常识。

于是开始往情况2发展,但被CoinDesk爆料了,SBF虽然以「爆料的资产负债表只是其中一部分」为由矢口否认,但cz又补刀说要抛售持有的FTT,又开始往情况3发展。

情况3仍在发展之中,考虑到FTX以及Alameda的行业地位,这次引发的冲击可能才刚刚开始,FTX只不过是一串鞭炮点燃的第一颗而已。

我们应该照着Terra崩盘的影响再往坏了若干倍设想,包括且不限于SBF投资的公链、交易所、钱包、DeFi协议、NFT项目等资产会被抛售。另外,中心化金融机构之间的借贷链条也值得观察。

  华尔街与crypto世界是两种逻辑

这次的事件为crypto用户又双叒叕……敲响了警钟,那就是crypto领域很多服务都是由中心化机构来提供,它们没有传统金融的强制监管,因此有很多机会去当法外狂徒,即使是华尔街精英也不例外。

链茶馆采访了去中心化衍生品协议Deri Protocol创始人0xAlpha,他曾在华尔街从事五年衍生品的交易、定价和设计工作,离开华尔街后做量化基金以及做市商,并最终选择了DeFi衍生品赛道,可以说与这次FTX的爆雷点都打过交道。

0xAlpha认为这次事件代表着华尔街势力进入crypto世界的失败。

“华尔街以FTX、Solana为根据地,把他们所熟知的一切玩法都无缝对接到crypto领域,也就不需要任何创新性,但这并不妨碍crypto领域存在着「华尔街崇拜」。如果crypto领域不对华尔街这种传统金融的东西祛魅,还搞个什么新的东西?”

照理说FTX的爆雷的原因是司空见惯的高杠杆、挤兑之类的戏码,以FTX的华尔街背景应该不至于犯下这一系列基础性错误,但也许正是因为太擅长了,所以淹死会水的。

在上一轮牛市中,FTX以及背后的一系列项目之所以能够快速崛起,固然离不开他们的资本运作的能力,但也跟crypto领域普遍的华尔街崇拜有关,因此会被表象所迷惑,而不是去审视产品和业务的逻辑本身。

不过从好的方面来看,从CoinDesk爆料到引发市场质疑再到现在已经差不多走向终局,FTX爆雷也就短短几天时间,充分说明crypto领域的风险反射弧远快于传统金融。

“所有的金融系统都会有风险,If something is gonna fail it’s better fail early,如果确实有问题,那肯定是fail得越早越好。”当然,华尔街势力不会就此退出crypto领域,0xAlpha认为我们应该有一种态度,那就是「Wall Street?Who cares!」。

Crypto市场从中心化金融转向DeFi无疑是一个趋势,但DeFi何时能够替代中心化金融,还是要取决于DeFi本身的发展。

他认为DeFi完全可以取代中心化金融机构提供的那些不需要引入任何个人的判断的服务,例如DEX和超额抵押借贷平台已经被成功验证了,另外还有指数基金、staking对冲工具之类。

提及衍生品DEX就会引出一个问题——即使现在已经在基础功能上跟中心化交易所差不多,但市场份额仍远远比不上后者。

0xAlpha总结的原因首先是中心化交易所经过这么多年的发展,产品做得比较完善(如各种交易辅助工具),而DeFi还在很早期的阶段。其次是中心化交易所适合高频交易,而DeFi(即使是dydx那种伪DeFi)则受限于区块链的性能。

“最重要的还是使用习惯问题,真正的DeFi产品是一种Web3风格的交互模式,大多数人习惯Web2风格的交互模式,并且现在的基础设施(如钱包)的体验也确实不怎么好。”

但他认为经过一次次中心化金融机构的爆雷,crypto行业会变得更加信任数学和代码,至少DeFi没有挪用资金的空间,并且代码保证了始终可以提现。

  总结

本文并不是为了引出「华尔街也就那样」的结论,而是在强调crypto世界有自身的逻辑,并不是把传统世界的东西嫁接过来就行了。然而整个市场似乎失掉自信力了,更看重把传统业务copy到链上的能力,谁copy得最像,谁就最厉害,这种观点很幼稚。

而是应该以原子设计(Atomic Design)的方式,从最基础的元素用crypto的逻辑去重构,而不是被可用性描绘的图景所迷惑(毕竟以现有的基础设施来看,如果有接近传统业务的体验,那么一定是过渡产品)。我们应该把目光投向能「实现最小功能」的产品上,而不是对标互联网产品要有完整的工具以及流畅的体验。

至于FTX最终的走向以及影响,只能说这才哪儿到哪儿,现在刚点燃了一串鞭炮的第一颗,接下来……

另外,昨天凌晨02:18的文章《币安躺着结果还给赢麻了,但应该是由DeFi来替代这些躲在幕布后变戏法的魔术师》中低估了FTX的系统性危机,币安最终决定不收购FTX。可以说当时cz没想到,我也没想到……

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