极简主义的定存+期货的DeFi协议Tempus,能否成长为货币市场?

极简主义的定存+期货的DeFi协议Tempus,能否成长为货币市场?

产品:定存+期货

Tempus是DeFi领域为数不多的成功的结构化产品,它提供的方式是简单且无需信任的。

作为一个理财工具,Tempus与传统的挖矿产品(如各种机枪池)不同之处在于,Tempus会把挖矿的收益以及伴随的风险给分层,然后让偏爱稳健理财的投资者获得固定收益(如以太坊上95天的USDC的年化是3.8%,Fantom),而额外的风险(也可能是收益)则是由更加偏爱风险的投机者来承担(或者享受)。

具体来说是,用户先把100个ETH资产存入那些有到期日的Tempus智能合约里(可以理解为不同期限的定存),这100个ETH又会被存入Compound等协议里挖矿。

直到这里,Tempus看起来跟传统的机枪池没有区别,但是Tempus会为用户铸造100个资本代币(TCT)和100个收益代币(TYT)。资本代币在到期后可以收到固定收益,而收益代币则是可变的收益,也就意味着可能是亏损的。

注意,资本代币和收益代币的价值加起来才等于100个ETH在到期日的收益及本金。资本代币的价格是可预期的,但收益代币的价格则是随着收益率的波动而波动的,具体价格是在TempusAMM上兑换。

如果你想要固定收益,那么就一直持有这100个资本代币,并把另外100个收益代币也全部兑换为资本代币,这样到期后就可以赎回全部本金以及固定收益,无论市场行情涨跌你都旱涝保收。

如果你判断未来的收益其实要高于固定收益,那么就把所有资本代币都兑换为收益代币,到期就能获得可变收益。如果你判断对了,那么就是拿固定收益用户的多余收益补贴你,如果你判断错了,那么就相当于你赔钱补贴了固定收益的用户。

也就是说,如果你偏爱稳健理财,你可以把Tempus当作非常稳健的机枪池,甚至可以当作DeFi领域的银行定期存款,但回报率要高于传统银行。如果你是天生的投机者,想获得更高的回报,也有更高的风险承受能力,那么你可以把Tempus当作一种特殊标的物的期货。

当然,全部持有资本代币是极端保守的投资者,全部持有收益代币是极端激进的投资者,其实你有远远不止上述两种选择——因为最初持有的100个资本代币和100个收益代币,你可以在TempusAMM上灵活组合(比如52个资本代币,148个资本收益代币等),甚至还可以充当TempusAMM的LP,总之这些方式是基于你当下的判断和风险承受能力来动态博弈。

思路:极简主义+货币市场

尽管Tempus这种把风险给分层的方式在传统金融中规模很早就超过万亿美元,但Tempus以DeFi的方式把定存和期货这两种截然不同的需求完美结合在了一起。

我们先来回顾一下传统金融中的结构化产品,最典型的案例是2008年的次贷危机,起因是银行把钱借给了供不起房的人,最后纷纷断贷引发的金融海啸。

银行之所以敢借钱给供不起房的人,是因为他们会把这笔贷款再打包卖给金融机构,金融机构再把风险分层,卖给其他投资者。但不管卖给谁,银行刚放贷就可以提前连本带利地赚回来,这种不用承担什么风险的方式助长了银行无视坏呆帐的风控而玩命放贷,另外再配合评级机构的虚假评级,风险最终转移给了购买这些结构化产品的投资者。

但我们不能说这种把风险给分层的方式是失败的,真正失败的是不透明的中心化的金融机构。

Tempus则是一个DeFi协议,没有中心化的金融机构,一切都是透明的,并且呈现出来的结构化产品是极简主义的——只是以资本代币和收益代币的方式来分层,而不是传统的复杂到让人眼花缭乱不明所以的结构化产品。

当然,Tempus背后确实有一个团队在运行,那就是Tempus Labs,不过他们正在转向DAO治理,目标是在2022年底之前建立关于DAO的必要的结构和流程,到时候任何TEMP代币持有者都可以提出对Tempus协议以及流程的改进。

虽然在crypto领域,DAO治理往往是团队跑路的另一个说辞……但Tempus Labs已累计募资3390万美元,他们的计划是支持Tempus协议至少4年。

而且Tempus团队在金融的理解上远超主流的DeFi团队,创始人David曾在伦敦和东京担任结构化金融律师,联合创始人Đorđe曾在以太坊基金会担任核心Solidity编译器开发人员,此外还有定量分析师Cristiano,他们都非常活跃地发表着对DeFi地见解,并且计划未来重点在StarkNet生态部署。

Tempus正在试图超过极简主义的结构化产品的定位,而是成为一个由DAO治理的多产品的BUIDL’er之家,希望能够提供一套产品来满足寻求不同收益的散户和机构投资者的需求。

顺利的话,我们会在StarkNet上看到一个全方位服务的货币市场协议,用户可以在其中以固定和可变利率借入和借出任何代币。

值得一提的是,Tempus的治理代币和效用代币是TEMP,代币经济学的设计上有效仿Curve的CRV的意思。目前TEMP流通市值为253万美元,完全稀释市值为3737万美元,无论哪种估值,都可以说一二级市场严重倒挂了。

总结

正如Tempus团队所言,“我们从最近的加密海啸中学到的一件事是,没有牢不可破的钉子”。

有的人靠波动赚钱,有的人则避免波动,DeFi需要结构化的理财产品来满足不同人的需求。

如果直接从产品来看,Tempus可以满足不同参与DeFi挖矿的用户的需求。

但问题在于,这是一个新兴的产品,产品的门槛非常高。

尤其是收益代币,标的物本质上是底层协议(如Compound、Lido)在一定期限的累计收益率减去固定收益,让原本简单参与挖矿就能获利的用户再去重新学习一种新的理财产品(工具不难,难的是策略),基本等于隔绝了大多数普通用户。

除非Tempus提供的标的物市场够大,这需要真正建立起货币市场,或者熊市之下资金确实无处可去。

所以Tempus爆发还需要等待市场时机,以及还要看自身的产品迭代,所以下一个牛市见?

最后,DeFi市场正在经历波动性和系统性风险,这些风险与传统金融市场的风险别无二致,而DeFi的使命则是以去中心化的方式重构传统金融,我们很少能看到真正的新产品了,其实熊市才是寻找价值或者建设价值的最佳时期。

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