Solana生态算法稳定币项目Nirvana——永不崩盘,但能否成为真正的货币?

Solana生态算法稳定币项目Nirvana——永不崩盘,但能否成为真正的货币?

作者:北辰

去年算法稳定币赛道突然火爆,但很快就熄火了,这个新兴物种显然还在试错阶段。

但无论如何,DeFi都需要一种去中心化且高效的稳定币,所以今年算法稳定币赛道又杀回来了。

这一轮算法稳定币爆发式增长很大程度上离不开Terra的刺激。但是还有一个毫不起眼却至关重要的因素,那就是现在还活跃的公链在生态上已经初具雏形,从DeFi各板块到NFT以及跨链桥已经没有故事可供讲述,于是纷纷把目光投向了仍在概念阶段的算法稳定币。

算法稳定币既然是货币,那就应该具有普适性,也就是硬通货,否则只是某个项目的债券而已。就像村口小卖部发行的购物券也有等额价值,但并不是硬通货,更不是货币。

那么Solana推出的算法稳定币项目Nirvana(涅槃)能否成功呢?

  核心组件:两个铸币系统

作为算法稳定币,Nirvana设计得比较巧妙,是一种比较新颖的双代币模型,可以拆分为两套铸币系统。

第一个铸币系统是铸造ANA代币,其实就是在一个官方AMM里购买ANA代币。

这个官方AMM并不是我们常见的AMM(按照x*y=z的恒定乘积来定价),其实本质上是一个由Nirvana协议控制的铸币系统。

当投资者在这个官方AMM付费购买ANA时(仅支持特定的交易对,绝大多数是稳定币),会即时铸造出ANA,而且是无限量供应的。反过来当投资者卖出ANA时就会销毁掉这些ANA。

所以投资者购买ANA所花费的资产(绝大多数是稳定币)是被锁在这个官方AMM里,而且随时可以销毁,这就保证了ANA是有真实价值的。

因为ANA是无限量供应的,所以价格并不会随着购买量的增加而呈非线形增长,但也并不是一成不变的,而是设定了一个缓慢的增长曲线。

Solana生态算法稳定币项目Nirvana——永不崩盘,但能否成为真正的货币?

我们可以从上图看出,ANA的市场价格是有波动性的,只不过波动不会很大。

ANA在市场价格之外,还有一个地板价,其实就是在市场价格的基础上打了折。

这是因为ANA虽然是由一篮子被锁在官方AMM的稳定币来支撑,因此不会崩盘,但毕竟市场价格会有波动,于是另外还设置了地板价,这样万一ANA的市场价格暴跌,也有地板价来兜底,毕竟ANA背后确实锁仓了一篮子稳定币。

Solana生态算法稳定币项目Nirvana——永不崩盘,但能否成为真正的货币?

投资者之所以愿意购买ANA,一方面可以从它缓慢的上涨中获利,而且还有地板价兜底,本质上是一种低风险理财工具。

其实买来ANA之后,还有另外两种用途。

第一种是把这些ANA质押给协议,然后获取定期奖励pre-ANA(即prANA代币),它本质上是一个期权,即有权按照市场价格的地板价来购买ANA(1 prANA+1 ANA地板价=1 ANA),随后该prANA会被销毁。

所以ANA的第一种用途是为了获得更多的ANA……有点循环论证了。如果只是这样的话,那么Nirvana就只是一个资金盘游戏,真正的金融项目的价值取决于它的外部性价值,别忘了Nirvana是一个算法稳定币项目。

第二种是把这些ANA放到另一个铸币系统中——把ANA当作抵押品锁定在保险库,然后铸造出与地板价等值的稳定币NIRV(价值1美元)。

其实把保险库当作借贷协议来理解会更加清晰——质押ANA,然后按地板价贷出NIRV,偿还了NIRV就可以取回ANA(随后NIRV会被销毁)。

所以在某种程度上,第一个铸币系统铸造出来的ANA才是Nirvana的项目代币,而第二个铸币系统铸造出来的NIRV只是Nirvana提供的产品而已。

正如Nirvana官网所说:“这是一种为可持续收益和高APY赌注而设计的投资工具”。ANA是低风险理财工具(因为有地板价),NIRV是超低风险的理财工具。

  三个关键零件

刚才介绍了Nirvana的两个组件——作为低风险理财工具的ANA铸币系统,以及作为超低风险理财工具的NIRV铸币系统。

相信已经对Nirvana的运行机制有了大致了解,这里涉及三个关键零件,是Nirvana的创新之处,虽然把它当作黑匣子也不影响对整个Nirvana运行机制的理解。

  虚拟AMM带来亚稳态

ANA的价格有波动性,但价格增长曲线非常平缓,而且还有地板价来兜底,所以借用物质的化学状态来表示,是亚稳态,即价值稳定,但又没有完全稳定……

对于金融资产来说,亚稳态能够对于偏向于稳健理财的投资者非常有吸引力,而这又是代表着绝大多数的资金。

Nirvana实现亚稳态的关键零件是官方AMM,但它不是那种代币自由兑换的AMM,而是完全由协议控制的虚拟AMM,才能实现ANA价格的亚稳态。

最直观的功能是这个虚拟AMM有自己的价格曲线(非常平缓),并且同时还设置了一个地板价(不同价格区间有不同的地板价),确保以市场价买入ANA的投资者,未来卖出时不会低于地板价,而且有足够的流动性来按地板价接盘。

但这是一个锦上添花的功能,不仅因为ANA的价格曲线已经足够平缓,而且对于真正优质资产而言,上涨预期完全能覆盖下行保护。

虚拟AMM真正的创造力在于Nirvana通过它控制了ANA的流动性。

这个虚拟AMM看起来是个ANA交易市场,但本质上只是ANA铸币厂的兑换窗口,只不过这个窗口会根据兑换(购买或卖出)来调整价格。

也许你已经发现,与我们所熟知的传统AMM相比,Nirvana项目方不需要额外的流动性激励(也就是不用再给LP发币),就让ANA有了充足的流动性。

许多DeFi项目为了吸引流动性,然后玩命释放项目代币,这固然能带来短期的繁荣,但最终的结果是项目代币价格暴跌,流动性也就随之而去,然后留给那些真正坚定支持项目的投资者一地鸡毛(承担项目代币的损失)。

而Nirvana则没有这个问题,至少即使项目黄了,所有人都能够体面退场。毕竟哪怕虚拟AMM从10亿美元只剩10美元,那么未被兑换的ANA差不多也只剩这些了,其它的ANA都已经按地板价兑换走了。

  期权prANA

Nirvana也有质押奖励,但奖励的是期权prANA,而不是ANA。这种做法能带来诸多好处。

首先无论prANA奖励多少,都不会动用到ANA的储备。其次prANA可以用折扣价购买ANA,因此反倒刺激了更多人去铸造ANA。再次由于奖励prANA,这会把相当一部分ANA锁仓,从而制造稀缺性并引起ANA价格上涨(虽然上涨缓慢)。

至于prANA的发放,则是按质押比例来瓜分。

  期货trANA

除了期权prANA,Nirvana还有另一种锁定流动性的工具——trANA,投资者可以买入trANA,就会线性释放ANA,你可以理解为一系列不同到期日和不同数量的ANA期货,它们的定价是由市场来决定的。

所以Nirvana提供的trANA功能,相当于内嵌了一个期货交易所,增加了ANA的投机场景。

  稳定币NIRV的外部性价值

Nirvana围绕着ANA铸币系统,提供的一系列服务/功能,都是为了激励投资者去购买ANA,从而推动ANA的价格上涨和数量增多,并且也确保了整个过程的泡沫可控(即有可能亏损,但有地板价保护)。

不过对于金融产品而言,长期价值取决于外部性价值,即真正有多少人为它提供的产品/服务而付费。

Nirvana的外部性价值取决于稳定币NIRV有没有真实的使用场景,而稳定币NIRV的采用取决于各DeFi项目方。

Solana生态算法稳定币项目Nirvana——永不崩盘,但能否成为真正的货币?

Nirvana目前只是在Raydium、Crema、Sabre等Solana生态的DeFi协议部署NIRV和其它稳定币的交易对,这种很常规的操作并不意味着NIRV就能成为事实上的货币。但Nirvana团队还在紧锣密鼓地部署中。

比如计划与聚合杠杆借贷协议Jupiter的集成,允许ANA充当抵押品。据官方透露之后会出现在Solend和Apricot等借贷协议中。

此外还会把在Sabre上NIRV-UST的LP代币集成到Ratio Finance中,以生产稳定币USDr,并且USDr将可以直接购买ANA。

这些动作无疑会增加稳定币NIRV的使用场景,但距真正的「硬通货」还非常遥远,如果说现在的NIRV像村口小卖部发行的购物券,也有等额价值,但不是硬通货,更不是货币。那么当上述场景都实现后,也不过是连锁便利店的购物券,你可以说它是硬通货,但并不算货币。

真正成为货币不仅要有刚需,而且这种刚需还要在时间的淘洗中形成广泛的共识。

但无论如何,Nirvana提供了一种没有崩盘风险的货币——NIRV,这种货币的发行增速始终被控制在偿付范围之内。就像现实社会中的一家有全额准备金的银行,发行的货币与准备金资产是1:1地配比,因此无惧金融海啸带来的挤兑风险。

但是这家银行能否崛起,此时的决定性因素已经超出了金融本身的范畴,它需要花时间组建自己为核心的金融联盟,还需要在危机时刻展示自身的韧性。

如此看来,Nirvana的原点是货币的稳定性,第一推动力是Solana布局生态的决心,现阶段刚开始进入第二推动力——建立自己的联盟,未来的第三推动力是捕捉机会展示韧性。

这一切都需要足够的时间和耐心,我们现在只能观察Nirvana的联盟的建设进展,不过根据Solana过往的手笔,应该不会差。

顺便提及一个反例,刚上线的波场算法稳定币USDD,我们可以持续观察它未来的表现,虽然没有观察的价值。

  总结

Nirvana的产品非常不错,没有崩盘的风险,已经具备了成为真正货币的初始条件。至于未来前景如何,现在只能观察它在生态建设上的动作,不过根据Solana的历史表现还是可以有一个乐观预期。

  附:

Nirvana并没有分配给机构、团队的项目代币,协议的收益仅来自于手续费。

截至发稿,ANA的储备价值是1280万美元,市场价格是14.03美元,地板价为6.76美元,质押年化(以prANA的兑现金额计价)是162.18%。

原创文章,作者:lishuchen,如若转载,请注明出处:http://www.lianchaguan.com/archives/41509

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