DeFi 的重要拼图:解析去中心化衍生品平台 dFuture 特性与代币经济

撰文:Zombit,流动性挖矿(Liquidity Mining)在 2020 年夏天引爆了 DeFi 热潮,形成了资金黑洞的虹吸效应。据 DeFi Pulse 数据,目前已有 230 亿美元的资产抵押在以太坊的 DeFi 之中。尽管 DeFi 目前还只是一瓶尚未发酵成熟的葡萄酒,但传统金融已经注意到一个以密码学资产运作的高效去中心化金融世界。,从生态系统的角度看来,DeFi 生态已逐渐完备。 MakerDAO 很好地扮演了去中心化央行的角色;Yearn 等聚合挖矿协议,可以有效提高资金利用率;Nexus Mutual 等保险项目可以提升资金安全性,而 Uniswap 等 DEX 则已经有效地承担起了代币的兑换服务。,不过除此以外,去中心化衍生品交易所其实才是 DeFi 生态系中最重要的拼图之一。,因为对于目前仍然具有较强投机属性的加密货币市场来说,市场参与者其实并不会单纯满足于货币间的兑换这类现货交易,衍生品交易中双向以及可添加杠杆放大资金利用率,以及潜在的风险对冲能力等,对于一个深度的市场参与者来说,都是极具吸引力,甚至可以说是不可或缺的。也正因如此,在传统金融中,衍生品交易量远高于现货。据 Statista 数据,2018 年,现货金融商品总值为 4,710 亿美元,而国际结算银行(BIS) 2019 年的数据显示,衍生性商品总值为 11.5 兆美元,相差近 20 倍。,在 DeFi 中,提供流动性的做市商角色将由用户充当,意味着闲置资金有了出口,整体 DeFi 的资金运用效率就会提高,但又不至于像组合型 DeFi 一样,在高报酬的同时,必须要承担所有组件叠加的潜在高风险。,此外,从交易量看来,DeFi 似乎急需衍生品交易协议。据 CoinGecko 数据,目前 Uniswap 和 SushiSwap 各有 7.7 亿美元、2.9 亿美元的日交易量,Compound 则约为 3.4 亿美元;相较于中心化的加密交易所,量级矮了不只一截。,事实上,DeFi 生态系早有如 dYdX、opium、MCDex 等衍生品交易所,然而这些交易所或多或少存在问题,比如说 dYdX 同时需要依靠的是出借人的出借代币,想要做多或做空的用户再到订单簿上选择自己想要的订单,但这样的运作系统效率不免令人质疑。同时,报价系统和滑价造成的踩踏效应,也是令人担忧的一大问题。,目前的 DeFi 似乎还欠缺一个有效的衍生品交易所,而去中心化衍生品交易协议 dFuture 的出现,从某种意义上来说,较好地补足了 DeFi 生态系统。,和上述衍生品交易所不同,dFuture 并非采用订单制,而是利用 QCAMM 协议,撷取外部报价,彻底解决滑价问题,再透过流动性挖矿的奖励机制,提高整体流动性,从而提高整体交易效率,开拓衍生品赛道。,dFuture 是由 MIX 集团旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易协议,其并非如其它去中心化交易所一样,使用以「算法决定价格」的 AMM (自动做市商协议) ,而是采外部报价,因此实现了「无滑点」的交易。,不同于 Uniswap 的 AMM 报价形式,dFutrue 的 QCAMM 协议通过多个外部预言机和去中心化交易所获得交易品类的当前综合报价,也就是交易者下单的价格就是成交价,并不会像 AMM 协议的交易所,深度不足时可能会有 10% 以上的滑点。,dFuture 的深度要大大优于其他的去中心化衍生品交易所,这是因为平台深度除了有多单持仓和空单持仓加总外,dFuture 还导入了流动性挖矿的机制,这就让深度变成:交易深度由 LP 抵押总额加上平台总持仓。,此外,由于 dFuture 的 LP 只需抵押单一结算货币 USDT,因此,也不会出现无常损失。无风险的抵押也可望增加 LP 总抵押量,在大部分情况下,该交易深度远远好于中心化交易所的交易深度。,总体而言,QCAMM 协议的主要特点包括:,在项目初期,dFuture 是一个基于以太坊开发的去中心化衍生品交易协议,由于市场行情急剧变化,以太坊链上手续费激增,用户体验不佳,现在 dFuture 已经切换至火币生态链 Heco 和币安智能链 BSC 上。,Heco 和 BSC 都具备较快的出块速度和较短的确认时间,dFuture 平台可以借助该特点,实现快速更新平台价格,有效的避免 front-running 攻击;同时,Heco 和 BSC 的 Gas Fee 都远远低于以太坊目前的 Gas Fee,让交易者可以以更低的成本在 dFuture 平台进行开仓交易,有利于 dFuture 平台建立良性的交易生态,为用户带来更优质的交易体验和更丝滑的用户感受。,不仅是优于现在的 DeFi 衍生品交易所,由于 dFuture 所有操作都部署在链上,所以交易规则透明,且不会变动。过去时常可以看到,部分中心化交易所在最后一刻更改交易规则,变动保证金比例,但由于 dFuture 是去中心化,因此,所有交易规则、收费规则都记录在以太坊智能合约内,所有人可见。,此外,所有交易数据记录在区块链中,不会有黑箱作业的情况;在资产保护方面,LP 的抵押资产锁定在智能合约中,只能通过公开的智能合约进行操作;交易者只有在开仓时,才会将开仓保证金打入智能合约。相当于自我托管,无需第三方中介,也就不会有交易所资金被黑,结果是用户遭殃的情况。,更重要的是:无需许可制。由于是去中心化交易,只要用加密钱包就可以和平台连结,不需要 KYC、财产证明,让一般的散户也可以资金运用极大化,从而实现普惠金融。,除了上述优势之外,dFuture 为了能加速早期发展,也推出了 DFT 治理代币,交易者可以够过交易获得 DFT 代币,而流动性提供者则可抵押 USDT 获得 DFT 代币。,dFuture 的平台代币 DFT 的总供应量为 4 亿,其中 10% 作为团队奖励,用于团队运营、技术研发等,为上线后 24 个月线性解锁;10% 作为早期投资者份额,为 dFuture 的发展提供更充足有利的资金与资源,为上线后 12 个月线性解锁;6% 提供给在 MDEX 和 PancakeSwap 上为 DFT 提供流动性的用户,即 LP Token 挖矿;1% 用于 FOMO 奖励;以上两部分伴随出块产出;2% 用于空投;1% 用于社区建设。剩余的 70% 用于 Heco 和 BSC 上的流动性挖矿和交易挖矿。,其中 Heco 和 BSC 上各发行 2 亿 DFT,Heco 和 BSC 的每个区块挖矿奖励为 7.7DFT,其中 dFuture 平台流动性挖矿获得 3.5 个 DFT,dFuture 合约交易挖矿获得 3.5 个 DFT,第三方平台 DFT 交易对 LP Token 挖矿获得 0.6 个 DFT,fomo 池获得 0.1 个 DFT。,目前交易者主要有两种方式获得 DFT 代币:,另外,为鼓励交易向减少裸头寸的方向倾斜,交易者可以通过反裸头寸方向交易的方法额外获得 USDT 奖励;为鼓励持仓向降低裸头寸的方向倾斜,交易者可以通过反裸头寸方向持仓的方法额外获得 USDT 奖励。,而流动性提供者可以藉由抵押代币至交易池内,获得部分交易手续费以及 DFT 代币。,有趣的是,由于持有 DFT 代币则可以减免手续费,再加上未来若是越来越多交易者至 dFuture 平台交易,DFT 代币就会越值钱,也就是说,交易不仅不会花到手续费,甚至有可能达成「交易赚手续费」。,dFuture 希望借这个代币经济模型,加速平台初期发展,与其同时,由于 DFT 持有者可以提出治理方案,以及投票。未来,dFuture 如何营运,开放何种资产抵押、交易,又或者平台手续费是否回购 DFT 代币等事情,都将交由用户决定,实现真正的为交易者而生、交易者创建的衍生品交易平台。,资金运用效率一直都是金融领域最大的关注点,也是机构投资人和一般投资人最大的差别。,在金融机构中,机构投资人往往可以将证券、资产等商品抵押换取更大的流通性,从而加大获利,或是避险,而 DeFi 的可组合性和无需许可制,让加密投资人也能享用这样的服务。,但就如上述所说,目前 DeFi 尚未出现一个有效率的去中心化衍生品交易所,这让 DeFi 金融乐高在无论是避险,或是资金运用效率都无法极大化,而 dFuture 的出现就补足了这一点。,有了 dFuture,用户除了可以将 ETH 抵押在 MakerDAO 或是 Compound 赚取利息或是加大现货杠杆外,现在也可以在购买现货的同时,到 dFuture 上开空单套保,从而避险,不仅如此也可以将部分资金抵押在 dFuture 中,赚取被动收益。,dFuture 的出现,除了弥补衍生品交易所的空缺外,还提高了 DeFi 上的资金效率,再加上衍生品的交易市场远大于现货市场,DeFi 的整体交易量也有望进一步提升,可以说,dFuture 的出现补足了 DeFi 的空缺,是 DeFi 相当重要的一块拼图。,目前交易者主要有两种方式获得 DFT 代币:,

与 dYdX 等衍生品协议不同,dFuture 采用 QCAMM 模式,优化滑点和提升资金效率。

撰文:Zombit

流动性挖矿(Liquidity Mining)在 2020 年夏天引爆了 DeFi 热潮,形成了资金黑洞的虹吸效应。据 DeFi Pulse 数据,目前已有 230 亿美元的资产抵押在以太坊的 DeFi 之中。尽管 DeFi 目前还只是一瓶尚未发酵成熟的葡萄酒,但传统金融已经注意到一个以密码学资产运作的高效去中心化金融世界。

从生态系统的角度看来,DeFi 生态已逐渐完备。 MakerDAO 很好地扮演了去中心化央行的角色;Yearn 等聚合挖矿协议,可以有效提高资金利用率;Nexus Mutual 等保险项目可以提升资金安全性,而 Uniswap 等 DEX 则已经有效地承担起了代币的兑换服务。

不过除此以外,去中心化衍生品交易所其实才是 DeFi 生态系中最重要的拼图之一。

因为对于目前仍然具有较强投机属性的加密货币市场来说,市场参与者其实并不会单纯满足于货币间的兑换这类现货交易,衍生品交易中双向以及可添加杠杆放大资金利用率,以及潜在的风险对冲能力等,对于一个深度的市场参与者来说,都是极具吸引力,甚至可以说是不可或缺的。也正因如此,在传统金融中,衍生品交易量远高于现货。据 Statista 数据,2018 年,现货金融商品总值为 4,710 亿美元,而国际结算银行(BIS) 2019 年的数据显示,衍生性商品总值为 11.5 兆美元,相差近 20 倍。

在 DeFi 中,提供流动性的做市商角色将由用户充当,意味着闲置资金有了出口,整体 DeFi 的资金运用效率就会提高,但又不至于像组合型 DeFi 一样,在高报酬的同时,必须要承担所有组件叠加的潜在高风险。

此外,从交易量看来,DeFi 似乎急需衍生品交易协议。据 CoinGecko 数据,目前 Uniswap 和 SushiSwap 各有 7.7 亿美元、2.9 亿美元的日交易量,Compound 则约为 3.4 亿美元;相较于中心化的加密交易所,量级矮了不只一截。

现有衍生品协议不够好吗?

事实上,DeFi 生态系早有如 dYdX、opium、MCDex 等衍生品交易所,然而这些交易所或多或少存在问题,比如说 dYdX 同时需要依靠的是出借人的出借代币,想要做多或做空的用户再到订单簿上选择自己想要的订单,但这样的运作系统效率不免令人质疑。同时,报价系统和滑价造成的踩踏效应,也是令人担忧的一大问题。

目前的 DeFi 似乎还欠缺一个有效的衍生品交易所,而去中心化衍生品交易协议 dFuture 的出现,从某种意义上来说,较好地补足了 DeFi 生态系统。

和上述衍生品交易所不同,dFuture 并非采用订单制,而是利用 QCAMM 协议,撷取外部报价,彻底解决滑价问题,再透过流动性挖矿的奖励机制,提高整体流动性,从而提高整体交易效率,开拓衍生品赛道。

dFuture 的四大优势

dFuture 是由 MIX 集团旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易协议,其并非如其它去中心化交易所一样,使用以「算法决定价格」的 AMM (自动做市商协议) ,而是采外部报价,因此实现了「无滑点」的交易。

不同于 Uniswap 的 AMM 报价形式,dFutrue 的 QCAMM 协议通过多个外部预言机和去中心化交易所获得交易品类的当前综合报价,也就是交易者下单的价格就是成交价,并不会像 AMM 协议的交易所,深度不足时可能会有 10% 以上的滑点。

dFuture 的深度要大大优于其他的去中心化衍生品交易所,这是因为平台深度除了有多单持仓和空单持仓加总外,dFuture 还导入了流动性挖矿的机制,这就让深度变成:交易深度由 LP 抵押总额加上平台总持仓。

此外,由于 dFuture 的 LP 只需抵押单一结算货币 USDT,因此,也不会出现无常损失。无风险的抵押也可望增加 LP 总抵押量,在大部分情况下,该交易深度远远好于中心化交易所的交易深度。

总体而言,QCAMM 协议的主要特点包括:

  • 外部报价:交易价格并不是像 AMM 一样由算法决定,而是取自多个外部去中心化数据源,包括预言机和去中心化交易所等;
  • 零滑点:交易者在平台允许开仓金额范围内,以当前报价直接吃单成交,不存在价格滑点;
  • 交易深度深:交易者交易深度将取决于 LP 抵押金额和平台持仓大小;
  • LP 没有无常损失: LP 只需要抵押单一的结算货币,目前为 USDT。通过仅抵押 USDT,dFuture 中不存在无常损失;QCAMM 的设计确保 LP 从较长投资周期看可以获得无风险获利。

在项目初期,dFuture 是一个基于以太坊开发的去中心化衍生品交易协议,由于市场行情急剧变化,以太坊链上手续费激增,用户体验不佳,现在 dFuture 已经切换至火币生态链 Heco 和币安智能链 BSC 上。

Heco 和 BSC 都具备较快的出块速度和较短的确认时间,dFuture 平台可以借助该特点,实现快速更新平台价格,有效的避免 front-running 攻击;同时,Heco 和 BSC 的 Gas Fee 都远远低于以太坊目前的 Gas Fee,让交易者可以以更低的成本在 dFuture 平台进行开仓交易,有利于 dFuture 平台建立良性的交易生态,为用户带来更优质的交易体验和更丝滑的用户感受。

不仅是优于现在的 DeFi 衍生品交易所,由于 dFuture 所有操作都部署在链上,所以交易规则透明,且不会变动。过去时常可以看到,部分中心化交易所在最后一刻更改交易规则,变动保证金比例,但由于 dFuture 是去中心化,因此,所有交易规则、收费规则都记录在以太坊智能合约内,所有人可见。

此外,所有交易数据记录在区块链中,不会有黑箱作业的情况;在资产保护方面,LP 的抵押资产锁定在智能合约中,只能通过公开的智能合约进行操作;交易者只有在开仓时,才会将开仓保证金打入智能合约。相当于自我托管,无需第三方中介,也就不会有交易所资金被黑,结果是用户遭殃的情况。

更重要的是:无需许可制。由于是去中心化交易,只要用加密钱包就可以和平台连结,不需要 KYC、财产证明,让一般的散户也可以资金运用极大化,从而实现普惠金融。

延伸阅读:五分钟了解 DeFi 衍生品 AMM dFuture 设计亮点

治理代币 DFT 经济模型

除了上述优势之外,dFuture 为了能加速早期发展,也推出了 DFT 治理代币,交易者可以够过交易获得 DFT 代币,而流动性提供者则可抵押 USDT 获得 DFT 代币。

dFuture 的平台代币 DFT 的总供应量为 4 亿,其中 10% 作为团队奖励,用于团队运营、技术研发等,为上线后 24 个月线性解锁;10% 作为早期投资者份额,为 dFuture 的发展提供更充足有利的资金与资源,为上线后 12 个月线性解锁;6% 提供给在 MDEX 和 PancakeSwap 上为 DFT 提供流动性的用户,即 LP Token 挖矿;1% 用于 FOMO 奖励;以上两部分伴随出块产出;2% 用于空投;1% 用于社区建设。剩余的 70% 用于 Heco 和 BSC 上的流动性挖矿和交易挖矿。

其中 Heco 和 BSC 上各发行 2 亿 DFT,Heco 和 BSC 的每个区块挖矿奖励为 7.7DFT,其中 dFuture 平台流动性挖矿获得 3.5 个 DFT,dFuture 合约交易挖矿获得 3.5 个 DFT,第三方平台 DFT 交易对 LP Token 挖矿获得 0.6 个 DFT,fomo 池获得 0.1 个 DFT。

目前交易者主要有两种方式获得 DFT 代币:

  • 交易挖矿:交易挖矿奖励根据用户前一日有效交易量占当天平台全部有效交易量比例,按比例分得 DFT 挖矿奖励;
  • dFuture FOMO 奖励池:如果超过(包含) 150 个区块时间段没有用户在平台交易,则 FOMO 池中的所有 DFT 奖励给无交易之前的最后一位交易者;

另外,为鼓励交易向减少裸头寸的方向倾斜,交易者可以通过反裸头寸方向交易的方法额外获得 USDT 奖励;为鼓励持仓向降低裸头寸的方向倾斜,交易者可以通过反裸头寸方向持仓的方法额外获得 USDT 奖励。

而流动性提供者可以藉由抵押代币至交易池内,获得部分交易手续费以及 DFT 代币。

有趣的是,由于持有 DFT 代币则可以减免手续费,再加上未来若是越来越多交易者至 dFuture 平台交易,DFT 代币就会越值钱,也就是说,交易不仅不会花到手续费,甚至有可能达成「交易赚手续费」。

dFuture 希望借这个代币经济模型,加速平台初期发展,与其同时,由于 DFT 持有者可以提出治理方案,以及投票。未来,dFuture 如何营运,开放何种资产抵押、交易,又或者平台手续费是否回购 DFT 代币等事情,都将交由用户决定,实现真正的为交易者而生、交易者创建的衍生品交易平台。

延伸阅读:《dFuture 经济模型更新详解和空投活动总结

dFuture 的出现让 DeFi 资金效率运用更大化

资金运用效率一直都是金融领域最大的关注点,也是机构投资人和一般投资人最大的差别。

在金融机构中,机构投资人往往可以将证券、资产等商品抵押换取更大的流通性,从而加大获利,或是避险,而 DeFi 的可组合性和无需许可制,让加密投资人也能享用这样的服务。

但就如上述所说,目前 DeFi 尚未出现一个有效率的去中心化衍生品交易所,这让 DeFi 金融乐高在无论是避险,或是资金运用效率都无法极大化,而 dFuture 的出现就补足了这一点。

有了 dFuture,用户除了可以将 ETH 抵押在 MakerDAO 或是 Compound 赚取利息或是加大现货杠杆外,现在也可以在购买现货的同时,到 dFuture 上开空单套保,从而避险,不仅如此也可以将部分资金抵押在 dFuture 中,赚取被动收益。

dFuture 的出现,除了弥补衍生品交易所的空缺外,还提高了 DeFi 上的资金效率,再加上衍生品的交易市场远大于现货市场,DeFi 的整体交易量也有望进一步提升,可以说,dFuture 的出现补足了 DeFi 的空缺,是 DeFi 相当重要的一块拼图。

,另外,为鼓励交易向减少裸头寸的方向倾斜,交易者可以通过反裸头寸方向交易的方法额外获得 USDT 奖励;为鼓励持仓向降低裸头寸的方向倾斜,交易者可以通过反裸头寸方向持仓的方法额外获得 USDT 奖励。,而流动性提供者可以藉由抵押代币至交易池内,获得部分交易手续费以及 DFT 代币。,撰文:Zombit,流动性挖矿(Liquidity Mining)在 2020 年夏天引爆了 DeFi 热潮,形成了资金黑洞的虹吸效应。据 DeFi Pulse 数据,目前已有 230 亿美元的资产抵押在以太坊的 DeFi 之中。尽管 DeFi 目前还只是一瓶尚未发酵成熟的葡萄酒,但传统金融已经注意到一个以密码学资产运作的高效去中心化金融世界。

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