皇帝的新衣:FTX CEO SBF 谈流动性挖矿、Sushi 和集体想象

翻译自 FTX CEO Sam Bankman-Fried 的推特 @SBF_Alameda,一如以往,这不构成投资建议。这是个怪诞的世界。在我执笔时,一个 SUSHI 通证的价格已经 9 美元了。这确实很贵:SUSHI 是个奇怪又神秘的 ERC20 协议,是头独角兽,恭喜 Nomi Chef @NomiChef!

皇帝的新衣:FTX CEO SBF 谈流动性挖矿、Sushi 和集体想象,我知道大部分人看了我的推文和 SUSHI 通证的价格后,就会说「喔,SUSHI 的价格接下来肯定会大跌。」这其实是有可能的,正当我继续写的时候,SUSUI 大概已经过了它的高峰期,价格「回落」至 8 美元了。不过我并不认为有很多人发现了这一点。,让我们退后一步,深入探究一下流动性挖矿到底是什么?流动性挖矿最纯粹的形式就是:,假如我所做的只是铸造新通证,并且每天我会铸造更多新通证,并将它们又空投给通证持有人的话,这件事大概没有太多人会在乎。因为任何人都可以随意铸造新的 ERC20 通证。但这里的关键是资金池。而不是流动性。,很多人认为,这些挖矿项目成功的关键是自动化做市商 AMM 给他们提供的流动性。尽管 AMM 是有帮助的,不过我认为这不是重点。其实 AMM 对这些流动性挖矿项目的帮助远不止于此 AMM 给予了 Y 通证一个「价格」。如果挖矿参与者很懒的话,这个价格是不会改变的。,这就是事情的奇特所在。假如你把 Y 通证的收益再投放进同一资金池,这样的话就改变了资金池内资产的比例,因此 Y 通证的价格会下跌,以至整体市值不会改变。不过假如你把 Y 通证的收益投放在其他地方,原本的资金池就不会知道外面其实有更多 Y 通证。,所以当你在过度膨胀 Y 通证的供应时,如果没人作出干预,去调整价格的话,AMM 内 Y 通证的价格会维持不变,但它的市值就会出现恶性通胀。这时候你也许会问,谁会在乎这事情呢?人们总是能够改变通证的价格!但是就是因为这样,在某个时间点,某个奇妙的瞬间,Y 就膨胀成为了一个独角兽市值的通证。,这真是个巧妙的设计,然而我不认为这在最初能被预料到的。不过人们如何理解这个设计是很重要的。如果你把一个正处于恶性通胀下的通证放进 AMM 系统内,通过膨胀市值收益也就同时增加了,这样就能不断「创造」收益。,虽然这一切看似荒谬!不过仍有例外。为什么 BTC 是最有价值的加密货币?为何不是 BCH,ETH 或 DOT 呢?是因为它设计独特?可能是。但是 BTC 市值 2200 亿美元的真正原因,仅仅是因为每个 BTC 的价格就是 12000 美金。而之所以它为每个 12000 美金,正是因为市场公允这个价格。,我的意思是,目前 BTC 已经有一定的市场优势:有很多 APP 支持,也得到机构投资者的垂青等等。不过,如果有一天,当我们睡醒起来,认为每个 BTC 只值 1000 美元的时候,交易所也把 BTC 的订单簿全部清除 ……

…… 到了那个时候,BTC 的买入价可能在大概 900 美元,而卖出价就可能在大约 1100 美元附近。这样的话,BTC 就会值 1000 美元。或许这个时候市场认为要以 BCH 或 XTZ 取代 BTC 的地位。总而言之,我们的共识决定了加密资产的价格。,这很直接。以 BTC 为例,你会用最长的那条有效链来做为正确的链。如果你是矿工,你会在这条链上进行挖矿,计算出新的区块。但是如果有一天,所有矿工一觉醒来后决定:我们最新开采的这 100 个区块实在是太无趣了,干脆我们从这 100 个区块前的那个区块开始挖矿吧!,和加密资产的价格一样,区块链也是由市场共识来决定的。,就和生活中很多其他事情一样,有些东西具有直接的物理上的价值。不过在某种程度上,某种非常大的程度上,一切价值的高低,都是取决于我们或市场对它的看法。世上最有价值的东西,它的价值都是从我们的集体想象中诞生,并靠此得以维系。,回到流动性挖矿的话题,一堆 Y 通证总是从天而降,那 Y 的价值到底应该是多少呢?假设 Y 通证的原本市场价格是 1 美元。然后又有这么多空投,所以总量又翻了一倍。那这时候每个 Y 通证又该价值多少?如果你只看 AMM 的价格,那么看起来 Y 通证还是 1 美元。,不只是你,所有人都觉得 Y 通证还是 1 美元。也许你会想,价格「应该」需要回调到 0.5 美元吧。但是流通量翻倍之前的 Y 通证币不一定比现在的 Y 通证更值钱,其实也并不能完全根据以前的价格来限制现在的价格。,好吧,看起来像是恶性通胀,但是随它去吧。当我看到那个资金池,它告诉我 Y 通证是 1 美元,甚至 Coincecko 上也显示它是 1 美元!那它就是 1 美元吧!Y 通证的市值也应该翻倍,收益也会疯狂增长。,所以创造 Y 通证的最终目的,实际上就是要去诱导人们对价格的集体想象,并令市场相信 Y 通证的价格即便在数量翻倍后,仍然是每个价值 1 美元。它的确达到了这个效果,而我们也相信了,所以它就是这个价格。虽然表面上我们都富有了,不过这些财富是凭空创造并欠缺实质基础的。我们不可能在不大幅推低价格的情况下变卖这些资产。,不过我们能继续持有这些资产,只要众人都意志坚定地持有这些通证,大家就能够继续表面富有下去。不过,即便这样,这个世界上的实际资产并不会真的变的越来越多。是因为这些坚信 Y 通证价值 1 美元但是又没有 1 美元的人帮助这个世界凭空创造出了这些财富。,其实 Y 通证的经济模型也让我们明白,我们某些根深蒂固的价值观实际上可能是经不住考验的。因为当你尝试去质疑的时候,你会发现它们根本就站不住脚。,不管怎样,几天前有位主厨为我们烹调了一份流动性挖矿满汉全席,同时也借此给我们上了宝贵的一课,让我们更了解自己。,首先,他教会了我们,如果我们相信一个通证价值 10 亿美元的话,那么它就真的有可能会值 10 亿,至少能够短暂维持这个价值。他也教会了我们,原来加密资产能够被分为两种类型,一种是以「食物命名」的,另一种是真正有长期投资价值的「蓝筹股」项目。,那些「以食物命名」的项目只存有投机价值,唯有另外那一部分「蓝筹股」才有确实的长期价值。或许有时候只是我们的共识对这些项目的好坏进行了把关。当高收益出现时,动摇了我们的共识,在不同的高收益资金池中又迷失了自我 ……,…… 只有在潮水褪去后,才会知道谁在裸泳,假如今天真的是主厨为我们献上丰盛挖矿盛宴的最后一天,那请让它作为你
最后的晚餐 吧。,如果不是的话,愿他继续用他那绝佳的厨艺带着我们在「食物」的海洋中遨游。,皇帝的新衣:FTX CEO SBF 谈流动性挖矿、Sushi 和集体想象,回到流动性挖矿的话题,一堆 Y 通证总是从天而降,那 Y 的价值到底应该是多少呢?假设 Y 通证的原本市场价格是 1 美元。然后又有这么多空投,所以总量又翻了一倍。那这时候每个 Y 通证又该价值多少?如果你只看 AMM 的价格,那么看起来 Y 通证还是 1 美元。,不只是你,所有人都觉得 Y 通证还是 1 美元。也许你会想,价格「应该」需要回调到 0.5 美元吧。但是流通量翻倍之前的 Y 通证币不一定比现在的 Y 通证更值钱,其实也并不能完全根据以前的价格来限制现在的价格。,首先,他教会了我们,如果我们相信一个通证价值 10 亿美元的话,那么它就真的有可能会值 10 亿,至少能够短暂维持这个价值。他也教会了我们,原来加密资产能够被分为两种类型,一种是以「食物命名」的,另一种是真正有长期投资价值的「蓝筹股」项目。

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