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简析 Pickle 流动性挖矿「微创新」:如何使脱锚稳定币更趋近锚定价格?

流动性挖矿通常只用于引导流动性,而 Pickle 试图通过调整不同稳定币池的奖励多少来推动稳定币更接近于其锚定价格。

原文标题:《Pickle 酸黄瓜与挖矿微创意》
撰文:蓝狐笔记

在 YAM 分叉 AMPL,并采用流动性挖矿的机制之后,整个 DeFi 领域突然冒出大量的分叉和流行性挖矿的项目,几乎每天都有新项目出现。而 Sushiswap 分叉 Uniswap,则将这一现象推上新的层面。但大多数项目都只是分叉,并没有新东西,甚至最微小的新东西都没有。

不过随着时间的发展,流动性挖矿会出现越来越多的微创新,这些项目可能不是大手笔,但因为它们有微小的改变,也许在不断地迭代会出现一些新发展。

例如最近的酸黄瓜(Pickle)就开始有了一些微小的创意,呈现出了一些不同的东西。

什么是 Pickle 酸黄瓜?

Pickle 的目标非常简单而聚焦:使脱锚的稳定币(DAI、USDT、USDC、sUSD)更趋近于其锚定价格。Pickle 酸黄瓜是试验性的协议,为了实现将稳定币跟其锚定价格更接近的目标,它采用了流动性挖矿的激励、资金库以及治理的方法。

由于市场条件的变化和稳定币协议自身货币政策的限制,稳定币经常脱离锚定,而最近的流动性挖矿的兴起,导致这一问题更加明显。

酸黄瓜的流动性挖矿

Pickle 酸黄瓜的代币是 PICKLE,它只能通过流动性挖矿获得,没有投资人份额或预挖。Pickle 酸黄瓜的流行性挖矿是指,用户在 Uniswap 上为几个不同的稳定币池提供流动性,即可获得其 PICKLE 代币。

目前通过在 Uniswap 上为 DAI-ETH、USDC-ETH、USDT-ETH、sUSD-ETH 提供流动性都可以获得 PICKLE 代币的奖励。

当前 Pickle 的分配计划是,每个区块分配 1 个 PICKLE 代币,一共有五个池瓜分 PICKLE 代币,其中四个稳定币 /ETH 池获得其中的 50%,剩余的 50% 分配给 PICKLR/ETH 代币池(因为这个池承担的风险最高)。刚发布时,在最初的两周有 10 倍乘数的效应,也就是最初的两周每个区块可以分配到 10 个 PICKLE。两周后回归到正常,也就是回到 1 个区块 1 个 PICKLE 的分配模式。

跟其他项目的流动性挖矿只是用于引导流动性不同。Pickle 酸黄瓜还试图通过调整不同稳定币池的奖励多少来推动稳定币更接近于其锚定价格。它的主要原理是,矿工是追求高收益的群体,通过在不同挖矿池分配不同的奖励份额,对高于锚定的稳定币形成卖压,对低于锚定的稳定币形成买压,从而推动稳定币趋近于其目标锚定价格。

不过,从操作层面看,如果用户在不同的稳定币挖矿池之间来回操作的话,会非常复杂,也不便宜,因为涉及到退出、兑换和加入等操作。为了方便用户在不同挖矿池之间的切换,Pickle 酸黄瓜计划推出 PickleSwap,用户可以将其 LP 代币从一个稳定币池直接一键切换到另外一个稳定币池。

资金库(pVualt)

仅仅通过流动性挖矿激励的调整来对稳定币价格施加影响是不够的,Pickle 酸黄瓜的第二个方法是主动出击。这也是它设立资金库(pVault)的初衷。

在发布时,有两个策略。首先,Pickle 允许流动性提供者存入 sCRV 去赚取 CRV 代币,然后卖出 CRV 代币以提供最少的稳定币来赚取额外的 sCRV。其次,使用闪电贷方法来实现在不同稳定币之间进行套利。

简言之,资金库的作用在于利用不同的策略,其中包括闪电贷模式来对脱离锚定的稳定币进行套利,从而为资金库(pVault)的持有人和协议带来收益。

治理和开发者基金

PICKLE 代币用于治理。由 PICKLE 代币的持有人对系统的货币政策进行迭代调整。PICKLE 代币的持有人可以通过投票来对协议进行治理。同时,Pickle 还计划引入 V 神一直在关注的二次投票(quadratic voting)的模式,以实现更好的治理。

2% 的 PICKLE 代币分配用作开发者基金。这部分资金用于安全审计、协议和产品迭代发展等。

流动性挖矿与 DeFi 格局形成

目前流动性挖矿的高收益刺激资金在不同的协议间来回游动,由于每个挖矿项目的激励机制不同,导致流动性在不同 DEX 之间来回流动,其中影响最为明显的是 Uniswap。Uniswap 在 Sushiwap 开启流动性挖矿之前,大约 5 亿美元的流动性,随着 Sushiwap 流动性挖矿的发展,Uniswap 曾经触及 15 亿美元的流动性,但随着 Sushiwap 将其流动性撬走,它后来降至了 5 亿美元。看起来 Uniswap 打击很大,不过后来的各种 swap 依然将其流动性挖矿锁定在 Uniswap 上,这样 Uniswap 的流动性又被推起来了。

因此,不到流动性挖矿退潮,谁也不知道哪个协议或 DEX 能留下真正的用户。

流动性挖矿的高风险

流动性挖矿的收益非常高,开始时项目的年化动辄超过 1000%,看上去很诱人。但其间有很多风险,其中包括智能合约漏洞风险和创始人中心化的风险,可能导致本金的损失。还有无常损失的风险,如果为其项目本身的代币 /ETH 的流动性池提供流动性,如果项目代币大跌,这会导致用户在池中的 ETH 越来越少,可能会造成较大的损失。目前有些流动性挖矿的代币已经出现了这种情况。因此,参与流动性挖矿的用户,尤其是普通用户,应该控制好风险,不应为了追求高收益,忽视了潜在的巨大风险。高收益的背后一定是高风险。

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