一文了解当红 DeFi 流动性挖矿利弊

流动性挖矿带来了用户和资金规模大幅增长,但它并非创造了真的需求,同时面临着较高的参与风险。

原文标题:《DeFi 中用户与资产飙涨的流动性挖矿,天使 or 魔鬼?》
撰文:五火球教主

要说这两个月圈内最火的话题,非 DeFi 莫属。

在 DeFi 圈里你要再找一个最火的话题,那么一定会是「流动性挖矿」这五个字。

这五个字,动不动就和几亿甚至几十亿美金的资金相关联。我们中国圈内人一听到这五个字,脑子首先浮现出来的往往是已经失败的「Fcoin」这个字眼 。

一文了解当红 DeFi 流动性挖矿利弊

那么到底火到炸裂的流动性挖矿,是天使?还是魔鬼?

何为流动性挖矿?(特指以太坊 DeFi 生态)

一文了解当红 DeFi 流动性挖矿利弊

用一句话来说的话,就是通过为以太坊上的 DeFi 产品提供流动性来获得收益。

这个流动性有很多种方式:

比如打开流动性挖矿潘多拉魔盒的 Compound,需要你在 Compound 上进行存入或借出 Token 等操作,从而获得 COMP 治理 Token 的奖励。

Uniswap 与 Balancer 上面进行流动性挖矿,则是为交易的 Token 池注入 Token 提供流动性,然后获得部分的交易手续费作为奖励,Balancer 在手续费之外,还会提供 Balancer 的原生 Token Bal,这两个 DEX 属于最为「正统」的流动性挖矿。

此外其实还有像是有预言机项目报价即挖矿,以及这两天大火又失败了的 YAM,直接就是质押,或者说存款即挖矿(YAM 这种更像是一种 Token 分发方式,本身更像是 PoS 的 Staking,并没有对生态提供出流动性,所以归为流动性挖矿里面其实有些牵强)。

流动性挖矿的利与弊

一文了解当红 DeFi 流动性挖矿利弊

天使端

火!火!火!

现在 DeFi 火成这样,许多老项目看着眼馋,纷纷开始转型 DeFi,就算转不了也要硬蹭一波,还别说,效果真不错,至少消息公布那一瞬间,币价都是直接被拉起来一小段。

而在 DeFi 圈内,哪个项目要是开始流动性挖矿了,和 DeFi 圈外哪个项目抱上 DeFi 的大腿差不多的效果,币价立马蹭蹭窜一截。

没办法,这就是热点带来的 Fomo 效应,就像去年平台币飙涨那一波,什么三四线十八线的平台开个打新,平台币也能拉一波一个道理。

6 月份 Compound 启动流动性挖矿以来,短短 20 天内,锁仓金额从 1.8 亿增至 6.5 亿,用户数量飙升至 6000。

Balancer 更夸张,两个月前没有流动性挖矿的时候用户只有 1000 多人,资产流动性 2000 万左右,自从开启了流动性挖矿,用户飙升至 2 万人,资产流动性达到 3.5 亿美金,两个数据都是 10 几倍的增长。

对于生态的反哺

流动性挖矿如果只是一个噱头或是概念的话,必然不能这么火,火,是有火的理由的。

众所周知,用户在挑选交易平台的时候,除了界面,手续费这些外部因素之外,最为看重的,其实是下面两个因素(假定交易速度都差不多):

交易价格——交易完成的价格越接近当前市价越好,也就是我们常说的滑点(买卖差价)越小,流动性就越好。

交易深度——交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大,一定数量的交易对价格的冲击越小,也就越能容纳更大的资金进出,这对于大户来说尤其重要。

拿当前最火的 AMM DEX (Uniswap,Balancer,Curve)等,他们抗衡 CEX (中心化交易平台)的利器,一个在于上币容易,操作简单。另一个很重要的原因就是,在许多币种的深度上,这些交易平台是要超过绝大多数二三线 CEX 的,Curve 的稳定币兑换深度,甚至秒杀三大交易平台。

天下没有免费的午餐,AMM 能够吸引到足够的资金过来提供流动性支持,靠得正是流动性挖矿这个利器,你来把资金存放到我这里,提供流动性,我给你我的 Token 或是手续费。

而作为用户来讲,他们感知到的,就是超低的滑点,和足够的深度,交易体验得到了质的提升。

Compound 也是一样的道理,的确很多人是冲着奖励过来放代的,但是无形中,想要借代的人,也因为有了这些「放代羊毛党」,享受到了更好的利率,更大的资金量,所以对于整个 DeFi 生态,尤其是终端用户的体验来说,是有着质的提升。

一种新的 Token 分发方式以及组合方式

币圈经历了从爱西欧,到后面各种 IXO,现在迎来了「流动性挖矿」这种新的 Token 分发方式。,

对于项目方来说,这可能是冷启动的最佳方式,一是可以在短时间内聚集关注度和人气,二是近乎零成本发行的 Token 来奖励为 DeFi 提供流动性的收益耕作者,三是靠市场自助完成了 Token 价值的锚定和捕获,可谓是一举三得。

对于用户来讲,再也不用担心什么种子割天使,天使割私募,私募割公募这种大鱼吃小鱼的食物链。一开始大家基本上是同一起跑线,看好项目的话,即可以选择二级市场买入,也可以选择流动性挖矿,相对于各种 IXO,要公平许多。

DeFi 的另一个标志性特性便是可组合性——前段时间 Synthetix、Curve 和 Ren 就联合组织了挖矿奖励活动,即通过为以太坊上的 sBTC 提供流动性获得 4 种 Token 的奖励收益。

魔鬼端

激励大多数给了套利者,而非创造了真的需求

这个 Compound 又可以作为一个典型来说——诚然,如上文所述,开启流动性挖矿之后,有了大量的套利者,使得可借代的资金量与利率水平都有了质的提升。

然而 Compound 的设计是,借款与放代都可以拿到 Comp 奖励,导致整个系统里面绝大多数的用户都是过来套利,疯狂的放代、还贷,左手付利息,右手收利息。

有一段时间 Comp80% 的产出,被几个 BAT 的大户用上亿的 BAT 以这种方式撸走。

相对而言,Balancer 和 Curve 的流动性挖矿机制设计要好得多,可以说奖励的确是给到了那些「通过提升供应池深度从而提升用户交易体验的流动性供应商」。

但不管怎么说,流动性挖矿无法避免的一个问题便是容易被资产巨鲸或是大额垄断,尤其是近几天 ETH 的手续费惊人的达到了 20 美金上下,调用合约 Gas 费用更是轻松破百,使得小资金的散户在进行流动性挖矿时往往得不偿失。

用户门槛过高

流动性挖矿可以说是建立在 DEX 门槛之上的又一道门槛。

很多老用户对于币圈的所有印象或者说知识就是火币,币安,第一次使用 Uniswap 时各种不适应,要建立钱包,记好助记词,安装 Metamask,搜币的合约地址,授权,成交之后多给 GAS 加速……这已经难倒了至少一半以上的用户。

想玩流动性挖矿?在你熟练使用 Uniswap 之后,这里门槛至少要再卡死超过一半的人……

比如前段时间大火特火的 AMPL,在 Uniswap 提供了超额的流动性奖励,你可以选择在 Uniswap 添加 AMPL+ETH Token 进流动池换取普通奖励,还可以再去 AMPL 官网抵押 Uniswap 发给你的流动性证明 Token,再次换取超额奖励。

还有之前的网红 Yearn.finance,最开始挖矿的时候若是没有详细教程,估计没有挖过矿的用户对着主页,和那几个不同的流动池,会是一脸懵逼,该挖哪个池?每个池有什么不一样,年化和风险各几何?如何操作?……

超高风险——高回报的正反面

前几天霸屏的 YAM——一开始以 6000% 的超高年化,再次引爆了整个 DeFi 圈,一个还没有经过安全审计的合约,6 小时不到便吸引了 2 亿美元入场,参与挖矿的 8 个币种像 Compound,SNX 等也是一路飞涨,然而才短短 10 几个小时,这场盛宴便戛然而止,起因只是简简单单的一行代码,一个变量的疏忽,导致币的供应量大了许多倍,导致币价短短时间内几乎清零。

对于参与挖矿的「矿工」来说,基本没什么损失,只是可怜了二级市场接盘的用户。

没有安全审计的代码,却可以吸引如此海量的资金,错在用户?还是项目方?还是 DeFi 本身?

而这当然不是 DeFi 或者说流动性挖矿第一次出事,早在今年 4 月,DF 协议的 Lendf.me 被黑客攻击,导致 2500 万美金的资产从合约里被取出。好在资产最后都追回了,算是有惊无险。

今年 6 月,参与 Compound 挖矿的矿工,因为质押率设置不当导致被意外清算,损失上万美元。

前段时间的网红 YFI,火爆之后出现数个仿盘,也都吸进到不少人挖矿,结果后来跑路的跑路,暴跌的暴跌,无论是二级市场的投资者还是参与挖矿的用户都损失惨重。

莱特币的创始人李启威就不怎么看好 DeFi,理由主要就是风险,他表示去中心化的 DeFi 恰恰是它的致命弱点。

「由于 DeFi 强调的是去中心化,这就意味着一个问题,系统一旦出现 Bug 就不能撤销重来。这种问题并不会在中心化金融里出现,比如:一旦银行出现问题,那么就会有保险公司进行赔偿。再比如:在股票市场,如果出现了系统问题,那么也可以通过回滚解决。但是由于 DeFi 是去中心化的,如果大家把大量的钱放入 DeFi,万一系统出现问题,投资者的钱就很可能拿不回来了。

尤其是现在市场上,经常会有黑客盗币的事件发生,一旦黑客盗币成功,因为是去中心化的,所以,人们什么都做不了。」

再者,这种风险同样有可组合型,DeFi 的一大优势便是可组合型,然而在传递了灵活性的同时,风险其实也同样被相应的放大,就拿 Compound 来说,Compound 本身依赖于 MKR,MKR 又依赖于 ETH,这种「DeFi 乐高」,只要一个环节出了安全问题,风险便可能扩散至整个积木。而想要所有环节都没有漏洞,这几乎是一个不可能完成的任务。

然而不管怎么说,还是建议你,拿可以损失的钱,去亲身体验一下流动性挖矿,亲自体验,和只是看看文章,感觉截然不同。若只是看客,将来你怎么好意思说你参与过区块链,参与过 DeFi 呢?你说是不是这个理儿?

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